上海證券報記者王璐

根據《股票上市規則》2002年修訂后的實施情況和市場需要，同時針對近一年多時間里暴露出來的上市公司問題，滬深證券交易所在中國證監會的組織下對《股票上市規則》進行了一次大手術。之所以說是大手術，是因為此次修訂涉及內容多、范圍廣，條款增加多達30%以上。對于這次全方位的修訂，上海證券交易所有關負責人認為，較之老的規則，新版《股票上市規則》更具有針對性、邏輯性和可操作性。相信新規則的實施，將進一步規范股票、可轉換公司債券和其他衍生品種的上市行為，進一步提高市場效率和信息披露透明度，是市場走向成熟的標志之一。該負責人還分析指出，具體看來新規則有幾點創新之處值得關注。

首次提及公平性

新規則在信息披露的基本原則方面首次提及公平性原則，彌補了原來只強調及時性的不足。

新規則第二章第二節內容顯示，上市公司應當及時、公平地披露所有對本公司股票及其衍生品種交易價格可能產生較大影響的信息，并將公告和相關備查文件在第一時間報送交易所。

記者翻看了以往幾稿股票上市規則，及時性的確是一貫強調的，是上市公司必須履行的信息披露基本義務的首要義務。然而，根據具體實踐情況來看，及時未必代表公平。由于一些特殊原因，個別公司會在向市場披露信息前夕，即在上報交易所之前已將信息先報送了地方上的其他部門。以定期報告為例，由于地方有關政府機關的要求，上市公司往往會將需要披露的報表首先上報了這些部門，這些部門顯然優先于市場得知了上市公司的信息。強調公平性是要求上市公司在向這些部門提交需披露信息的同時，也向交易所提交有關材料，以保證市場和這些機關同步獲得相關信息。顯然，這樣做才能更好的體現我們一直所強調的三公原則。

停牌制度得以革新

為突出警示性停牌的作用，新規則改革并簡化了停牌制度，取消了季度報告和部分臨時報告的例行停牌，此舉有利于提高市場效率。

一直以來，市場對于停牌制度改革的呼聲由來已久。根據現行的例行停牌制度，往往一個交易日會出現上百只股票停牌，這嚴重影響了市場交易的連續性，延緩了市場對信息的反應速度，降低了市場效率。更嚴重的是，零星的警示性停牌夾雜在大量例行停牌之中，很難起到警示市場的效用。據統計，在上市公司的停牌總量中，例行停牌占了很大的比例，而涉及股價異常波動的特別停牌占停牌總量的比例還不到10%，導致投資者把停牌視為一種正常的現象。事實上，隨著證券信息傳播手段的多樣化，在開市前投資者可以通過多種途徑得到上市公司的信息。新規則在保證投資者有足夠時間獲取上市公司信息的前提下，提高了市場效率。因而，此次取消季報和部分臨時報告的例行停牌，表明例行停牌的逐步減少將是一個大趨勢。

另外，在停牌和復牌的問題上，新規則賦予交易所更多的自主權，這一點主要體現在臨時停牌問題上。總之，停牌制度的革新，符合證券市場高速發展的要求，是與國際接軌的表現。

關聯交易規定細化

新規則不僅將關聯交易作為一個單獨的章節，調整了關聯交易的披露標準和審議程序，最有特點的是對大盤股公司、小盤股公司的關聯交易監管指標進行了細分。

這一點主要表現在，新規則根據實際情況，對大盤股公司關聯交易的監管要求逐步放開；對小公司關聯交易的監管要求則依然嚴格。為什么進行這種細分，是因為一些國有大公司進行的關聯交易往往是大手筆、大金額的，而且發生頻率較高，如原材料采購、產品銷售等等。如果不加區分地一視同仁，這些大公司稍微進行一點關聯交易，就要履行信息披露義務。這樣對于大公司而言，運作成本太高，工作效率也受影響。新規則對于這些公司履行披露義務的關聯交易額度適當予以放寬，這將更加有利于大公司的日常運作。

全力保障董秘工作

新規則進一步明確了董事會秘書職責、權利和義務，并將此專門列為一節，以此表明董秘在上市公司中的重要地位。

具體看來，原來的規則也對董秘的職責、權利和義務有所要求，但新規則使之進一步明確，增加了董秘職權范圍的規定，要求公司及其董事、監事和其他高級管理人員應當為董秘履行職責創造條件，并支持、配合其工作。

最具看點的是，新規則增加了這樣一項要求，即董事會秘書空缺期間，上市公司應當及時指定一名董事或者高級管理人員代行董事會秘書的職責，……公司指定代行董事會秘書職責的人員之前，由董事長代行董事會秘書職責。……董事會秘書空缺時間超過三個月的，董事長應當代行董事會秘書職責，直至公司聘任新的董事會秘書。此項規定不僅可以防止上市公司出現董秘位置空缺的局面，同時還能有效保證交易所和上市公司之間溝通渠道的不間斷。

合并可轉債上市規則

修訂后的新規則還理順了《股票上市規則》與《可轉換公司債券上市規則》的關系。

由于《可轉換公司債券上市規則》中的大部分內容與《股票上市規則》有所重復，因而，此次修訂將《可轉換公司債券上市規則》的特殊規定并入了新版的《股票上市規則》的各個相關章節中，同時廢止《可轉換公司債券上市規則》。這一合并，一方面可以增強規則使用各方的工作效率，即只需按照一個規章規范股票、可轉換公司債券和其他衍生品種的上市行為，同時也使得規則的邏輯性進一步增強。